Crónica de una transición financiera: Mariano Cáceres analiza el "salvataje" de 2025 y el desafío técnico del acceso al crédito en 2026

 El cierre del año 2025 deja tras de sí un escenario económico complejo que el economista Mariano Cáceres define como el "año del salvataje". Tras un 2024 que logró sostenerse mediante el blanqueo de capitales, el 2025 requirió de una intervención externa sin precedentes: el apoyo del Fondo Monetario Internacional (FMI) y del Tesoro norteamericano para contener las inconsistencias del tipo de cambio.

 Balance 2025: Un laboratorio de regímenes cambiarios
Uno de los aspectos técnicos más destacados por Cáceres fue la inestabilidad en la política cambiaria, que obligó al Gobierno a implementar tres regímenes distintos durante el año para intentar anclar las expectativas. El esquema comenzó con un crawling peg del 2% en enero, se redujo al 1% hasta abril, y finalmente mutó hacia un sistema de bandas divergentes al 1%.

A pesar de estas idas y venidas, el economista subraya que la mayor victoria técnica del periodo fue la consolidación del equilibrio fiscal. Este factor, ya descontado por los inversores, permitió una desaceleración inflacionaria notable, cerrando el año con un índice cercano al 30%. No obstante, Cáceres advierte que la inflación ha encontrado un piso de inercialidad del 2% mensual en el segundo semestre, lo que sugiere que se requerirán "nuevas medidas u otra energía" para continuar el proceso de desinflación en el futuro cercano.

En términos de actividad económica, el 2025 fue un año de contrastes marcados. Mientras que los sectores de materias primas (energía, agro y minería) mostraron un alto rendimiento, la economía real —representada por la industria, el comercio y la construcción— se mantuvo como la más golpeada del ciclo.

Proyecciones 2026: La urgencia de blindar el Banco Central
Para Cáceres, el 2026 se presenta como una ventana de oportunidad crítica al no ser un año electoral. El objetivo técnico central debe ser el reingreso al mercado de crédito internacional, con una necesidad de financiamiento estimada entre los 10.000 y 15.000 millones de dólares.

El economista plantea una hoja de ruta clara: primero es la acumulación de reservas, luego la baja del riesgo país. Para alcanzar estándares regionales de estabilidad, Argentina debería aspirar a cubrir entre el 10% y el 20% de su PBI en reservas, lo que equivaldría a un stock de entre 60.000 y 70.000 millones de dólares (lejos aún de los 300.000 millones que ostenta Brasil).

Mariano Cáceres- Economista

El riesgo del "post-mundial" y el atraso cambiario
Una de las advertencias más punzantes de Cáceres para el 2026 es el riesgo de una devaluación en agosto, tras la finalización del Mundial de fútbol. El analista señala que, si el atraso cambiario persiste y se registra un flujo récord de turistas argentinos en el exterior (estimado en 2 millones de personas), la presión sobre las divisas será insostenible si no se ha conseguido el financiamiento externo previo. Cáceres considera que el actual sistema de bandas que ajustan por inflación es transitorio, ya que parte de un punto de origen "muy atrasado".

Economía doméstica: Consumo planchado y falta de productividad
En el plano interno, el diagnóstico es menos optimista. Cáceres afirma que el mercado interno está "planchado" y que la apertura de importaciones, si bien busca presionar los precios a la baja, tiene un límite técnico condicionado por la capacidad de consumo.

El principal obstáculo para una reactivación en 2026 es la caída del ingreso disponible. El alto costo de los servicios y alquileres absorbe la mayor parte de los salarios, que perdieron terreno frente a la actualización de tarifas. Sin una recomposición salarial real y un aumento de la productividad —algo que Cáceres no prevé para el próximo año—, el comercio y el consumo difícilmente actúen como motores de la economía.