El primer fideicomiso minero de Argentina: detalles de la estructura que financiará el cobre de Jujuy y abrirá la vía a proyectos medianos

Argentina ha dado un paso fundamental en el desarrollo de su minería al lanzar el primer fideicomiso minero del país, denominado “Desarrollo Minero Martín Bronce”. Este instrumento, estructurado por Cohen Aliados Financieros, busca canalizar US$10 millones de capital privado hacia el proyecto de cobre Martín Bronce, operado por MOM Mining en Palma Sola, Jujuy. El objetivo principal es financiar la industrialización, la producción y la exploración, permitiendo al proyecto abandonar la exportación de mineral a granel y construir una planta de cemento de cobre, vital para obtener cobre metálico.

Este punto financiero es clave, ya que Martín Bronce es actualmente el único proyecto de cobre en explotación en la Argentina.

Martín Bronce: el cobre artesanal de altísima ley
El proyecto Martín Bronce, ubicado en el departamento de Palma Sola en Jujuy, se localiza en un lugar considerado "muy sensible". La explotación actual, que lleva casi tres años exportando cobre a granel a Chile (hasta 5.000 toneladas de mineral por mes), utiliza un método de arranque mecánico. El proceso se describe como casi artesanal, con excavadoras que pican la piedra y una selección manual del mineral, una práctica que sus operarios llaman ser "artesanos básicamente del cobre".

Geológicamente, el yacimiento se distingue por ser de tipo sedimentario, no un pórfido. Esta particularidad resulta en altas leyes de cobre; mientras que los pórfidos chilenos suelen tener leyes de 0.5% o menos (incluso 0.15% o 0.18%), las leyes iniciales de Martín Bronce rondan el 2.5% o 3%. Mediante la selección manual, la ley se eleva al 4.5% o 5%, que es la calidad que se exporta a Antofagasta, Chile. Este cobre de "muchísima calidad" permite a las fundiciones chilenas mejorar sus rendimientos mediante el blendeo (mezcla).

El material extraído se clasifica como óxidos de cobre, incluyendo una combinación de cuprita, malaquita, tacamita, calcosina y azurita, lo que resulta en un cobre de alta solubilidad.

De vender "Tierra al Desierto" a la industrialización
A pesar de la alta calidad del mineral, el envío a granel presenta un problema de valor agregado: al exportar el 5% de cobre, el 95% restante es "tierra". El socio gerente de MOM Mining, Diego Zuliani, citó que le decían: "Vos no le vendés cobre a los chilenos, le vendés tierra al desierto".

Para revertir esta situación, el plan es utilizar la inversión del fideicomiso para construir una planta de cemento de cobre. Este es un proceso industrial de concentración que permite obtener cobre metálico, añadiendo valor y disminuyendo la dependencia de la exportación de mineral crudo. Este proceso es clave para obtener un insumo fundamental para la transición energética global.

La solución del fideicomiso: abordando la "zona gris"
El fideicomiso actúa como un catalizador para este proceso de industrialización y aumento de la producción. Su estructura responde a una necesidad crítica de financiamiento para proyectos de mediana escala.

Martín Bronce se encontraba atrapado en una situación financiera complicada: al requerir una emisión de U$S10millones, el proyecto resulta "muy chico" para los grandes mercados de capitales internacionales como los de Toronto o Londres.

Sin embargo, a nivel local, es casi imposible conseguir un crédito bancario por U$S10 millones, o incluso por US$1 millón.

La inspiración para el fideicomiso provino de la técnica de la securitización. El concepto es simple pero poderoso: dividir el capital necesario en "muchas partes". Esto permite a muchos inversores poner "un poquito", diluyendo el riesgo inherente a la exploración minera. Si, por ejemplo, se invierten US$5 millones en perforaciones y no se encuentra nada, la pérdida no genera un quebranto directo que impacte fuertemente a un único gran inversor. El fideicomiso transforma así el ahorro inmovilizado en una participación directa en la producción real.

Estructura dual y garantías fiduciarias
El fideicomiso prevé la emisión de oferta pública de dos tipos de títulos:
1. Valores de Deuda Fiduciaria (VDFA): Estos instrumentos buscan captar hasta US4 millones. Se trata de valores de deuda que ofrecen un rendimiento anual del 7%. El plazo es de 23 meses, con pagos mensuales y un periodo de gracia de 6 meses. Lo más notable es su garantía: si la construcción de la planta de cemento de cobre sufriera demoras, el capital y los intereses están garantizados con bonos del Tesoro de Estados Unidos. Además,estos títulos incluyen un premio si el precio del cobre supera la referencia inicial de U$S10.000 por tonelada.

2. Certificados de Participación (CP): Dirigidos a obtener US$6 millones. Estos certificados ofrecen una participación directa en los resultados de la venta del cemento de cobre. Los tenedores tienen un plazo de 37 meses y recibirán una remuneración equivalente al 15% de las ventas brutas de cobre, con pagos semestrales. Para asegurar la salida de esta producción, MOM Mining ya tiene un contrato de venta para el cemento de cobre con Trafigura, el segundo trader más grande del mundo después de Glencore. La empresa ya cuenta con un stock de más de 20.000 toneladas de cobre.

Diego Zuliani- Socio Gerente

Pioneros en Tokenización y Replicabilidad
Además de su función financiera, el fideicomiso se destaca por su espíritu innovador. La Comisión Nacional de Valores (CNV) ha permitido la tokenización de los activos. La intención es que los certificados de participación de Martín Bronce sean los primeros en ser operables mediante exchanges de criptomonedas como Ripio, Satoshi o Combines.

La importancia estratégica de este vehículo es la posibilidad de replicar este modelo de financiamiento seguro y transparente. La meta es que este fideicomiso actúe como un "parámetro" o línea a seguir para que otros proyectos mineros en Argentina (ya sean de oro, plata, litio u otros minerales) que también están atrapados en el dilema de la financiación mediana, puedan acceder al capital necesario.

Como señaló Diego Zuliani, tener este instrumento fiduciario es "un paso fundamental para ordenar, escalar y dar previsibilidad" a un proyecto de largo plazo. Este vehículo no solo asegura la generación de divisas, sino que fomenta una "participación argentina" en la inversión minera, inyectando capital nacional en una industria que enfrenta complejas regulaciones y desafíos financieros.